「策略」美元指数走弱，今日商品期货该如何操作？

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宏观股指

观点：三大股指宽幅震荡，关注量能配合情况

本周一受银保监会促进居民储蓄转化为资本市场长期资金，并扩大对战略性新兴产业的中长期贷款投放的利好提振，各大股指昨日早盘一度走高。午后市场传闻中美贸易第一阶段协议签署日期或将推迟，导致三大股指盘中快速调整。晚间美伊冲突未进一步升级，因美国12月Markit服务业PMI数据超市场预期，欧美主要股指止跌反弹，同步交易的富时A50指数期货上涨0.38%，使得短期来自外部的扰动影响或降低。

综合来看，尽管指数盘中大幅波动，趋势性分时指标出现高位顶背离，但沪深两市成交量放大至8000亿级别，种业、网红概念、泛科技类等题材板块持续性较好，个股涨停数量超过80家，均表明市场风偏继续维持在相对高位。预计市场早盘仍存一定的上行动能，关注两市量能能否维持在7200亿级别，美伊冲突是否升级对金融市场的负面冲击较为关键。

投资策略：早盘偏强震荡思路应对，若两市量能配合不济，需注意股指在午盘再次大幅波动的相关风险。

2

贵金属

观点：美元走低，黄金触及近七年新高后跳水

昨日随着中东紧张局势的影响，美元兑多数主要货币下跌，黄金刷新2013年4月以来高点至1590.9美元/盎司，不过纽市盘中避险情绪明显降温，金价一度跳水至1560美元附近。国内方面，AU2002合约昨日破位上行，收大阳线，隔夜高开低走，收回落小阴线。

策略方面，目前COMEX金价高位震荡，下方支撑暂看1560美元/盎司，建议逢低做多，破位止损离场。

国内方面来看， AU2002下方支撑暂看350元/克，建议逢低做多，破位止损离场。

3

黑色品种

钢材

观点：现货止跌企稳，尾盘小幅拉升

本周供给端，螺纹产量小幅回升、热卷产量出现下降；需求端，钢材需求继续季节性下降，但整体略高于去年同期水平。螺纹、热卷均累库，其中螺纹社库积累较快。螺纹、热卷基差均走扩；螺纹、热卷现货价格均回升，盘面均窄幅调整。预计短期市场继续窄幅震荡。

铁矿石

观点：供需矛盾不改，连铁继续走强

澳洲、巴西发货量下降，到港量下降；需求端，疏港量上升，钢厂开工率上升。基差大幅缩窄。短期走强趋势明显，注意01合约交割情况和钢厂冬储情况。

焦煤焦炭

观点：供需暂时平衡，焦炭窄幅波动

焦炭方面，供给端，焦企整体开工暂稳;需求端，大部份钢厂补库；库存方面，且目前钢厂焦炭库存上升，有补库需求，焦企库存降低。目前唐山焦企因环保限产影响多在检修，供需暂稳，需关注冬储情况和北方环保限产解除情况。

焦煤方面，供给端受重污染天气预警和雨雪气候运输受限影响，供给没有大幅提升；需求方面，下游焦炭企业出货正常，有一定需求支撑。焦企有补货需求，上中下游库存均增加。短期需关注焦炭情况及北方地区雨雪天气。

玻璃

华北地区玻璃现货市场总体走势一般，市场价格大板出现回落。贸易商和加工企业存货意愿不强，京津冀地区生产企业出库情况一般。华中玻璃价格近期陆续调降，将库存逐步压缩，整体库存依然不高。

操作上，目前盘面依然偏强，逢低多单操作，不追高。

4

有色金属

观点：美元指数走弱，铜价低位反弹

铜

隔夜铜报价48850元/吨，涨幅0.08%，昨日夜盘铜价低位震荡后，尾盘迅速拉升。受美伊局势紧张和美国制造业疲软影响，美元指数走势较弱，在96.5附近低位震荡，铜价底部有较强支撑，价格略有反弹。

铅

铅精废价差开始出现倒挂，再生铅冶炼利润面临持续下滑风险。再生铅成本支撑或将逐步显现。短期铅价进一步下行空间或有限，沪铅维持震荡思路。

锌

淡季精炼锌累库不及预期，一季度消费好转预期有望逐步体现，锌价或将转为偏强震荡运行。

5

化工品种

原油

中东紧张局势加剧，布伦特原油期货盘中突破每桶70美元，WTI也进一步走高，但是供应危机尚未出现，油价的涨幅收窄，整体推涨程度并未如预期。目前来看，地缘政治影响已经计入油价，要维持当前的高油价，市场需要出现实质性供应中断。地缘政治事件仍在发展中，短期密切关注进展，油价供需大背景下上涨动能后期存疑，短期暂时观望，操作上规避追涨行为。

PTA

昨日PTA整体氛围受到能化板块影响，价格继续走高，但现货市场买盘气氛依旧稍显平淡，后期供应端装置影响使得PTA累库预期加大。下游方面，昨日整体氛围提振下游织造企业采购情绪，江浙地区涤纶长丝市场交投气氛显著提升，主流大厂平均产销接近200%，部分较好工厂产销甚至达到400%、600%水平。但从装置情况来看，春节前聚酯进入检修期，对原料端将会形成拖累。供需走弱与成本支撑博弈，PTA仍以累库思路对待，操作上关注成本端影响，暂时观望为主。

6

农产品

棉花

观点：基本面博弈资金面，郑棉上冲支撑有限

今日观点延续。郑棉下游暂未大幅改善，失去有力支撑，盘面形态走弱。美棉出口签约周报，数据回暖；种植面积减少约12%利多美棉。美棉站上70美分后下探回补缺口，等待此后贸易谈判确切利好落地。基本面暂无较大变动，下游挺价心态严重，但购销清淡。目前棉花现货报价上涨，部分贸易商停止出货，轮入持续遇冷，市场囤货心态显著，限价压制力度显著减弱。整体现货销售情况较之去年有所回暖，与以往年度相比仍然落后。

下游方面，多数纱厂调价3-500元，部分品牌大厂调价8-1000元，实际成交可谈价，成交分化。织厂开机率小幅回调，库存显著下降，为厂家降价主动去库存。本周宏观信心转好、驱动偏多，国际联动驱动偏多，轮入限价压制作用减弱，盘面形态偏弱。

从基本面上看，受制于年关和订单未立即改善的原因，上空压力仍存，可短多后等待做空机会。

豆粕

观点：成本利空出尽，豆粕震荡不改

1月6日05合约豆粕延续之前夜盘由于美豆成本下跌带来的行情后，再次恢复震荡。总体来说，上游主产国方面，美豆集中上市，11月压榨量略有下降，巴西上调产量预期，阿根廷大豆生长情况稳定；供给方面，豆粕库存情况持续好转；需求方面，处于年前豆粕备货期，预计豆粕需求较好，但需预防大猪出栏等带来的急跌风险。需要关注1月15日协议签署消息。建议持震荡思维。59反套可长期持有。

玉米

观点：大雪阻碍玉米上量，年前备货支撑价格

近日东北及华北部分地区出现大到暴雪影响基层农民售粮进度，也对物流运输造成一定的阻碍，玉米到货成本增加，深加工企业库存较低，存在备货需求，因此现货价格将受到支撑。但降雪同样造成玉米因受潮不宜储存，因此雨雪过后玉米售粮积极性将提高，短期玉米偏强震荡后再次回调。分地区来看东北地区下游贸易商深加工采购意愿较强，现货坚挺，华北山东地区玉米基层售粮加快，玉米偏弱震荡，港口玉米上下游供应均衡，价格稳定。目前购销双方博弈的整体趋势不变，但大雪天气将会使玉米短期震荡。

策略：短线者多单继续持有，止损1870，长线者观望。

鸡蛋

观点：蛋价主稳有涨，期货近月收涨

周一现货稳中有涨，盘面整体偏弱，仅前三个合约小幅收涨，是否受现货拉动反弹仍需关注。本周现货预计以稳定为主，低价区继续上调，05及以前合约或能止跌；同时随着春节临近，现货回暖时间逐步缩短，预计年前对盘面拉动效果或一般。策略上可继续观望，激进者以反弹沽空年后需求为主。

套利：建议观望。

生猪

观点：需求同比低于往年，猪价上涨阻力重重

1月6日，全国外三元生猪均价35.91元/公斤，北方地区小幅上涨，南方地区保持稳定。从区域上看，东北地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量正常偏少；华北地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少；华东地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量正常，收购量正常偏少；华南地区养殖户出栏正常，供应量偏少，收购量和销量正常偏少；华中地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少；西南地区养殖户轻微压栏，供应量正常，企业销量和收购量正常偏少。

屠宰企业收购价小幅下跌：辽宁星源食品120公斤外三元出栏价33.8-34元/公斤；河北千喜鹤120公斤外三元出栏价34元/千克；山东潍坊金锣120公斤外三元出栏价格34.6元/千克。养殖企业出栏价涨跌互现：河南正邦125公斤外三元出栏价35.8元/公斤；江西汉世伟150公斤外三元出栏价38.4元/千克；江苏温氏135公斤外三元出栏价格37元/千克。

综合来看，市场需求整体低于往年同期，市场对猪价上涨接受度较低。春节期间关注政策面，如储备肉投放、增加进口肉等系列措施。预计短期猪价保持平稳，节前涨幅有限。

油脂

观点：马棕回落棕油回调，豆油库存止跌高位震荡

豆油观点：中美贸易谈判取得实质性进展，美豆出口压力缓解，而美豆油出口不及预期，美豆油高位小幅回调。12月港口到港进口大豆环比同比均增加，中国承诺增加美豆进口，缓冲国内大豆库存下降的压力，近期大豆库存开始增加，油厂开机率回暖，周度压榨量持续增加，供需偏紧局面缓解，豆油库存止跌微幅反弹。但市场看涨情绪仍在，豆棕价差落在历史低位叠加豆油库存在近几年较低位置，豆油价格低位获支撑，短期豆油高位震荡。

棕油观点：据三大船运机构数据显示，12月马棕油出口环比减少5%-8%，高于市场预期，且出口较12月中旬减幅缩窄，但1月印尼及马来西亚实行出口关税，棕榈油出口将高位价格制约，昨日马棕大幅走低。国内11月棕榈油进口再创纪录，12月是棕榈油消费淡季，成交量环比减少，棕油库存继续回暖并远高于去年同期，国内供应不存在缺口，但市场看多预期仍在，短期没有利空题材及空头入场比较谨慎，短期单边操作风险较大，短期跟随马棕震荡，有回调风险。

菜油观点：11月菜籽进口环比减少，较同期大幅减少，上周菜籽压榨量再次回落，菜籽库存继续减少，因高位价格限制，菜油现货成交受到限制，菜油库存小幅回暖，但菜籽菜油市场供应仍偏紧。短期跟豆棕高位震荡。

策略：单边者谨慎者观望为宜。套利者可择机做扩05豆棕价差，持有者继续持有，未进者点位参考400-450。止损300，也可择机做扩菜棕价差。逻辑替代消费及历史价差。

来源: 美尔雅期货

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